การประเมินมูลค่าธุรกิจของ บริษัท ซอฟต์แวร์ - ทำไมมันยากจัง?

การประเมินมูลค่า บริษัท ซอฟต์แวร์

แบบจำลองการประเมินค่าปัจจุบันอาจไม่ทำงาน

เจ้าของ บริษัท ซอฟต์แวร์มักไม่ค่อยพอใจกับการประเมินมูลค่าทางธุรกิจที่ได้รับจาก บริษัท บัญชีหรือ บริษัท ประเมินราคา พวกเขารู้สึกผิดหวังเพราะการประเมินค่าเหล่านั้นค่อนข้างถูกควบคุมโดยมาตรฐานที่ใช้กับทุกธุรกิจไม่ว่าจะเป็นการผลิตการบริการการจัดจำหน่าย ฯลฯ ฉันมีแนวโน้มที่จะเห็นด้วยกับผู้ประกอบการซอฟต์แวร์เหล่านี้เนื่องจาก บริษัท ซอฟต์แวร์มีลักษณะเฉพาะที่สร้างมูลค่าให้กับการประเมินในปัจจุบัน อัลกอริทึมไม่สามารถอธิบายได้

ต้นทุนส่วนเพิ่มของซอฟต์แวร์เข้าใกล้ $ 0

ต้นทุนส่วนเพิ่มเมื่อเทียบกับความสามารถในการขยายเลขชี้กำลัง

ในคณะวิชาธุรกิจเราได้เรียนรู้เกี่ยวกับแนวคิดของต้นทุนส่วนเพิ่มและการประหยัดจากขนาด หลักการสำคัญคือเมื่อคุณบรรลุปริมาณการผลิตที่แน่นอนต้นทุนของคุณในการผลิตสินค้าชิ้นต่อไปจะลดลงเนื่องจากคุณสามารถกระจายต้นทุนคงที่ของคุณไปยังจำนวนหน่วยที่มากขึ้น อย่างไรก็ตามต้นทุนส่วนเพิ่มในการผลิตแบบดั้งเดิมยังคงเป็นหน้าที่ของปัจจัยการผลิตวัสดุแรงงานและต้นทุนเงินทุนที่อาจแตกต่างกันไปตามปริมาตร แต่ความแปรปรวนนั้นเป็นฟังก์ชันเชิงเส้น ตัวอย่างเช่นการผลิตสินค้า 1,000 รายการเป็น 10,000 รายการอาจทำให้ต้นทุนวัสดุต่อหน่วยของคุณลดลง 20% เนื่องจากส่วนลดตามปริมาณ

ปัจจุบันซอฟต์แวร์เป็นผลิตภัณฑ์ที่นำเสนอมีลักษณะการทำงานที่แตกต่างกันมากในแง่ของต้นทุนการผลิตส่วนเพิ่ม เมื่อคุณเขียนและแก้ไขข้อบกพร่องของซอฟต์แวร์และติดตั้งแล้วและสามารถใช้งานได้สำเร็จกับลูกค้าจำนวนมากเศรษฐกิจก็เป็นที่นิยมอย่างมาก ด้วยซอฟต์แวร์ส่วนใหญ่ในปัจจุบันที่ดาวน์โหลดรวมทั้งสำเนาดิจิทัลของคู่มือผู้ใช้หรือเสนอเป็น SaaS ค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มสำหรับสำเนาถัดไปนั้นมีค่าเท่ากับ $ 0

บริษัท ซอฟต์แวร์ขนาดเล็กที่มีฐานลูกค้าขนาดเล็กและมีกำลังการขายเพียงเล็กน้อยมักไม่สามารถเข้าถึงมวลวิกฤตที่จำเป็นในการปลดปล่อยพลังเลขชี้กำลังของอัตรากำไรขั้นต้นที่มีอยู่เกือบ 100% ดังนั้นคุณจะเห็นข้อ จำกัด ที่ บริษัท ประเมินราคาพยายามให้ความสำคัญกับ บริษัท นี้ด้วยสิ่งอื่นนอกเหนือจากความสามารถในการดำเนินการของ บริษัท เอง

ปริศนาการประเมินมูลค่า บริษัท ซอฟต์แวร์

Microsoft หรือ Google ควรซื้อ บริษัท ซอฟต์แวร์ของฉัน

ผู้ประกอบการซอฟต์แวร์เป็นผู้เฝ้าดูการพัฒนาอุตสาหกรรมและติดตามกิจกรรมการควบรวมกิจการล่าสุดในช่องทางการตลาดของตน พวกเขาเป็นเว็บไซต์ที่ Tech Giant A เพิ่งซื้อกิจการคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดในพื้นที่ของพวกเขาด้วยยอดขาย 300 ล้านดอลลาร์และติดตั้ง 2,000 บัญชีในราคา 1.5 พันล้านดอลลาร์ จากนั้นพวกเขาก็ก้าวกระโดดว่า บริษัท ที่มีรายได้ 5 ล้านดอลลาร์ควรมีมูลค่ารายรับ 5 เท่าหรือ 25 ล้านดอลลาร์ มันไม่ได้ผลเช่นนั้น บริษัท ขนาดใหญ่ที่มีขนาดมีมูลค่าที่สำคัญมากกับ บริษัท ขนาดเล็กที่คล้ายคลึงกัน

บริษัท ขนาดใหญ่มากมักต้องการซื้อเฉพาะ บริษัท ขนาดใหญ่ มีข้อยกเว้นบางประการสำหรับกฎนี้ บริษัท หนึ่งเป็น บริษัท ที่มีฐานผู้ใช้จำนวนมากและเติบโตแบบออร์แกนิก แต่มีรายได้เพียงเล็กน้อยหรือแทบไม่มีเลย ข้อยกเว้นประการที่สองที่เป็นไปได้คือ บริษัท ที่พัฒนาเทคโนโลยีที่มีความเชี่ยวชาญสูงและไม่เหมือนใครในหนึ่งในกลุ่มดาวแห่งอนาคตเช่น IOT การวิเคราะห์ข้อมูลการเรียนรู้ของเครื่องจักรปัญญาประดิษฐ์หรือบล็อกเชน

เนื่องจาก บริษัท ใหญ่ ๆ ต้องการที่จะก้าวไปสู่การซื้อกิจการทีม M&A ของพวกเขาจึงไม่ได้มีส่วนร่วมกับ บริษัท ซอฟต์แวร์ขนาดเล็กเพื่อเป็นเป้าหมายในการเข้าซื้อกิจการ ดังนั้นการพิจารณามูลค่าทางธุรกิจจากผลลัพธ์ที่ Microsoft สามารถบรรลุได้โดยการปลดปล่อยผลิตภัณฑ์ของคุณด้วยพลังมหาศาลในตลาดกลางจึงไม่ใช่เรื่องจริง

ผู้ซื้อสงสัยในการเติบโตของไม้ฮอกกี้

ตอนนี้ในเทคนิคการประเมินมูลค่าที่เรียกว่ากระแสเงินสดลด บริษัท ผู้ประเมินราคาสามารถสร้างสมมติฐานการเติบโตในแบบจำลองเพื่อนำมาพิจารณา บริษัท ที่มีการคาดการณ์การเติบโตที่มากเกินไป ความเป็นจริงในทางปฏิบัติก็คือผู้ซื้อไม่เชื่อมั่นในการประเมินมูลค่าที่อาศัยการเติบโตประเภทนี้ ข้อบกพร่องอื่น ๆ คือสมมติฐานการเติบโตเหล่านั้นสามารถทำได้ด้วยการเติมเงินทุนจำนวนมากเพื่อสนับสนุนการเติบโตหรือโดยใช้ประโยชน์จากการมีอยู่ของตลาดและขนาดของ บริษัท ที่ได้รับภายหลังการซื้อกิจการ บริษัท ที่เข้าซื้อกิจการจะโต้แย้งว่าพวกเขาไม่ควรจ่ายเงินสำหรับผลการดำเนินงานในอนาคตซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นผลมาจากชื่อแบรนด์และทรัพยากรของพวกเขา

ความมหัศจรรย์ของการเสนอราคาที่แข่งขันได้ใน M&A

ความคิดเห็นในการประเมินค่าเทียบกับการตรวจสอบความถูกต้องของตลาด

ดังนั้นคุณสามารถเห็นภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก ผู้ประกอบการซอฟต์แวร์ทราบดีว่าพวกเขาได้สร้างศักยภาพอย่างมากและหากพวกเขามีทรัพยากรและขนาดพวกเขาก็สามารถเข้าใกล้โซนของอัตรากำไรขั้นต้นแบบเอ็กซ์โปเนนเชียลได้ ตำแหน่งเริ่มต้นของผู้ซื้อตามมูลค่ามักจะเป็นผลคูณเชิงอนุรักษ์ของ EBITDA และเว้นแต่จะถูกบังคับให้ย้ายออกจากตำแหน่งนั้นนั่นจะเป็นข้อเสนอของพวกเขา ศิลปะในกระบวนการนี้คือการช่วยให้ผู้ซื้อหลายรายรับรู้ถึงศักยภาพในการทำงานของการซ้อนทับทรัพย์สินของ บริษัท ของคุณไปยังหน่วยงานขายฐานการติดตั้งชื่อแบรนด์และความสามารถในการจัดจำหน่าย ระดับแรกของการวิเคราะห์นี้คือการคาดการณ์ยอดขายผลิตภัณฑ์ของคุณในสภาพแวดล้อมใหม่นี้ อย่าลืมราคาที่เพิ่มขึ้นซึ่งเจ้าของชื่อแบรนด์สามารถเริ่มต้นได้ซึ่งมักจะสูงถึง 40% จากราคาของ บริษัท ที่เล็กกว่าขั้นตอนที่สองของการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์นี้คือการนำเสนอยอดขายผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นซึ่ง บริษัท ที่ได้มาสามารถรับรู้ได้โดยการรวมผลิตภัณฑ์ของคุณเข้ากับข้อเสนอโดยรวมเพื่อให้สามารถแข่งขันได้มากขึ้น

ยิ่งคุณมีส่วนร่วมในกระบวนการนี้มากเท่าไหร่ความเป็นไปได้ที่ข้อความนี้จะตรงกับพวกเขามากขึ้นเท่านั้นและพวกเขาอาจเริ่มทำการคำนวณบางอย่างเกี่ยวกับการทำงานร่วมกันภายหลังการได้มารายได้และการขยายผลกำไร สมมติว่าผู้ซื้อรายหนึ่งมองไปที่ศักยภาพเป็น 1 + 1 = 2 คนที่สองคิดว่า 1 + 1 = 2.5 คนที่สามมองว่า 1 + 1 = 3 และคนที่สี่คิดว่าการได้มาทำให้เกิด 1 + 1 = 3.5 ตอนนี้สมมติว่าตำแหน่งราคาเสนอเริ่มต้นสำหรับแต่ละตำแหน่งนั้นใกล้เคียงกับการประเมินค่า EBITDA 5 X มากและคุณปฏิเสธการเสนอราคาแต่ละรายการ ผู้ซื้อ 1 + 1 = 2 อาจจะออกจากงาน คนอื่น ๆ จะรับรู้ว่าพวกเขาสามารถเพิ่มราคาเสนอได้ตามมูลค่าการทำงานร่วมกันเพิ่มเติมที่พวกเขาระบุ

ตัวอย่างเช่น EBITDA ปัจจุบันของคุณคือ 1 ล้านดอลลาร์และการประเมินมูลค่าของคุณที่ 5 X EBITDA = 5 ล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อ 1 ยังคงให้ความสำคัญกับคุณที่ 5 ล้านเหรียญ คนอื่น ๆ อาจคำนวณมูลค่าตามทฤษฎีโดยใช้ผลการดำเนินงานภายหลังการได้มาของ บริษัท ที่รวมกันหรือมูลค่าการทำงานร่วมกันทั้งหมด ซึ่งอาจสร้างมูลค่าเช่น Buyer 2 ที่ 6 ล้านเหรียญผู้ซื้อ 3 ที่ 7 ล้านเหรียญและ Buyer 4 ที่ 8 ล้านเหรียญ โปรดจำไว้ว่าตัวเลขนี้เป็นมูลค่าเพดานตามทฤษฎีและโดยปกติผู้ซื้อจะไม่ให้เครดิตแก่ผู้ขายมากเกินความจำเป็นสำหรับประสิทธิภาพหลังการได้มาซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากทรัพยากรของผู้ซื้อ

วัตถุประสงค์คือเพื่อโน้มน้าวให้ผู้ซื้อเพิ่มราคาเสนอเพื่อให้เครดิตแก่ผู้ขาย 25% สำหรับผลกระทบด้านประสิทธิภาพหลังการได้มา ราคาเสนอที่ได้คือผู้ซื้อ 2 ที่ 5.25 ล้านดอลลาร์ผู้ซื้อ 3 ที่ 5.5 ล้านดอลลาร์และผู้ซื้อ 4 ที่ 5.75 ล้านดอลลาร์ หากดีลปิดที่หมายเลขสูงสุดนี้ผู้ซื้อจะได้รับพรีเมี่ยมมูลค่าเชิงกลยุทธ์ 15%

ตลาดได้พูด

คุณได้ทำสิ่งที่ถูกต้องทั้งหมดเพื่อให้ผู้ซื้อหลายรายมีส่วนร่วมจับและนำเสนอคุณค่าเชิงกลยุทธ์ของคุณและได้เจรจาอย่างหนักจนถึงเส้นชัย คุณตระหนักดีว่ากระบวนการนี้ได้ให้การประเมินมูลค่า บริษัท ขั้นสูงสุด ตอนนี้กลายเป็นตัดสินใจแล้วว่าพอขายได้ไหม?