การซื้อคืนหุ้นคืออะไร? ทำไมคุณควรท้าทายปัจจัยพื้นฐาน

การซื้อคืนหุ้นหรือการซื้อหุ้นคืนที่กำหนดไว้

การซื้อคืนหุ้นหรือการซื้อหุ้นคืนคือการซื้อหุ้นของ บริษัท โดย บริษัท เดียวกันกับที่ออกหุ้นให้ บริษัท ซื้อหุ้นของตัวเองในตลาดหุ้นในลักษณะเดียวกับที่คุณทำเมื่อซื้อหุ้นใน บริษัท นั้น

เนื่องจากบทความนี้มุ่งเน้นไปที่นักลงทุนทั่วไปในตลาดหุ้นเช่นเดียวกับคนทั่วไปในตลาดหุ้นหรือที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อนักลงทุนหุ้นธรรมดาฉันจะพยายาม จำกัด การอภิปรายของฉันว่ามันมีผลต่อกลุ่มนี้อย่างไร คน

ในขณะที่การซื้อคืนหุ้นมีประโยชน์และข้อเสียสำหรับทั้งผู้ถือหุ้นและ บริษัท แม่ แต่ฉันจะเจาะลึกถึงผลกระทบที่มีต่อผู้ถือหุ้นมากกว่า บริษัท

การซื้อคืนหุ้นอาจมีทั้งผลดีและผลเสีย

หลักการตลาดเดียวกันของอุปสงค์และอุปทาน

โดยการซื้อหุ้นของตัวเองคืนในตลาดเปิด บริษัท มีผลในการแลกหุ้นที่โดดเด่นบางส่วนหรือซื้อหุ้นที่ลอยออกสู่สาธารณะทั่วไป สิ่งนี้จะลดจำนวนหุ้นที่มีให้แก่สาธารณชนซึ่งหวังว่าจะส่งผลให้ราคาตลาดของหุ้นเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นผลจากการทำงานพื้นฐานของอุปสงค์และอุปทาน นี่เป็นวัตถุประสงค์หลักของโปรแกรมซื้อคืนมากกว่าสิ่งอื่นใด

ทำไม บริษัท ถึงซื้อหุ้นของตัวเองคืน

เมื่อ บริษัท ก่อตั้งขึ้นครั้งแรกจะขายหุ้นให้กับนักลงทุนซึ่งกลายเป็นผู้ถือหุ้นร้อยละของ บริษัท ที่ตั้งขึ้นใหม่ ในทำนองเดียวกันเมื่อ บริษัท ที่มีอยู่ต้องการเงินทุนมากขึ้นไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตามเช่นการจัดหาเงินทุนโครงการขยายการระดมทุนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่การซื้อ บริษัท อื่น ฯลฯ อาจกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินที่จ่ายดอกเบี้ยในอัตราสูง หรืออาจขายหุ้นเพิ่มเติมให้กับประชาชนทั่วไปเพื่อสร้างเงินทุนที่จำเป็น

ในทางกลับกันเมื่อ บริษัท ทำเงินได้ดีและมีเงินกองทุนส่วนเกินมากเกินไปซึ่งไม่จำเป็นต้องใช้ในทันที บริษัท อาจซื้อคืนหรือถอนหุ้นบางส่วนหรือทั้งหมดของ บริษัท เอง

มีสาเหตุหลายประการที่ บริษัท ต้องการซื้อหุ้นคืนของ บริษัท เอง สิ่งที่สำคัญกว่าคือ:

1. แทนที่จะจ่ายเงินปันผลเงินสดเพิ่มเติมจากเงินสดสำรองส่วนเกินอาจเลือกซื้อหุ้นคืนซึ่งเป็นวิธีหนึ่งในการตอบแทนผู้ถือหุ้น เป็นโบนัสตัวเงินให้กับผู้ถือหุ้นโดยไม่ต้องสัญญาว่าจะจ่ายเงินให้ต่อเนื่อง

2. โปรแกรมซื้อคืนอาจเป็นสัญญาณว่าราคาในตลาดหุ้นของ บริษัท อาจต่ำกว่ามูลค่าและรู้สึกว่าคุ้มค่าที่จะลงทุนในตัวเอง

3. เป็นการเล่นแบบตั้งรับเพื่อป้องกันการแย่งชิงศัตรูจากคู่ครองที่ไม่พึงปรารถนา การซื้อหุ้นคืนอาจส่งผลให้ราคาหุ้นของ บริษัท ปรับตัวสูงขึ้นมากพอที่จะกีดกันผู้มีโอกาสเป็นลูกค้า

4. เพิ่มอัตราส่วนกำไรต่อหุ้นของ บริษัท - EPS - ซึ่งอาจทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นแม้ว่านี่จะเป็นการตกแต่งหน้าต่าง

ยังมีเหตุผลอื่น ๆ ที่ บริษัท ต้องการซื้อหุ้นคืน แต่ฉันจะไม่พูดถึงพวกเขาในที่นี้เนื่องจากเป็นเหตุผลทางการเงินที่ซับซ้อนมากขึ้นซึ่งอาจซับซ้อนเกินกว่าที่นักลงทุนทั่วไปจะเข้าใจได้

แรงจูงใจดังกล่าวข้างต้นยังเป็นผลประโยชน์ที่เกิดขึ้นกับผู้ถือหุ้นในโครงการซื้อคืน นี่คือวิธีการทำงาน

ผู้ถือหุ้นได้รับประโยชน์อย่างไรจากการซื้อคืน

เมื่อ บริษัท ซื้อหุ้นคืนเกือบจะส่งผลให้ราคาหุ้นในตลาดหุ้นสูงขึ้นโดยอัตโนมัติ ดูย่อหน้าด้านล่าง "การ ซื้อคืนอาจทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น" นี่อาจเป็นประโยชน์โดยตรงประการแรกของการซื้อคืน

เมื่อดูตารางด้านล่างสำหรับผลประกอบการทางการเงินของ McDonalds Corporation ในช่วงสามปีเราจะเห็นราคาหุ้น ณ ต้นปี 2558 ที่ 94.25 ดอลลาร์ ในช่วงปลายปีราคาได้เพิ่มขึ้นเป็น 119.43 ดอลลาร์

เนื่องจากการซื้อคืนหุ้นและปัจจัยอื่น ๆ ที่เอื้ออำนวยทำให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ณ สิ้นปีอยู่ที่ 119.43 ดอลลาร์ต่อหุ้น สมมติว่าคุณมี MCD 200 หุ้นคุณสามารถจ่ายโบนัสเงินปันผลให้ตัวเองได้โดยการขายหุ้นบางส่วนในราคาที่สูงกว่ามาก

อย่างไรก็ตามวิธีนี้จะช่วยลดส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของใน บริษัท เนื่องจากคุณได้มอบหุ้นบางส่วนของคุณ นี่อาจเป็นข้อเสียสำหรับคุณหาก บริษัท ไม่เพิ่มการจ่ายเงินปันผลเป็นประจำเนื่องจากตอนนี้คุณจะได้รับเงินปันผลน้อยลงสำหรับจำนวนหุ้นที่คุณเป็นเจ้าของน้อยลง

การซื้อคืนอาจช่วยเพิ่มเงินปันผลต่อหุ้น

กล่าวอย่างนี้มักเกิดขึ้นแม้ว่า บริษัท จะเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเนื่องจากจำนวนหุ้นที่ลอยอยู่ในตลาดน้อยกว่า ในที่สุดคุณจะได้รับโบนัสจากการขายหุ้นบางส่วนของคุณและคุณยังคงได้รับเงินจำนวนเท่าเดิมในเงินปันผลปกติ ดังที่คุณเห็นในตารางด้านล่าง MCD ได้เพิ่มอัตราเงินปันผลต่อหุ้นในแต่ละปี 2556-2558

การซื้อคืนทำหน้าที่เหมือนโบนัสเงินปันผล

จากตัวอย่างอื่นสมมติว่า บริษัท XYZ มีรายได้ 10 ล้านเหรียญจากการดำเนินงาน บริษัท มีนโยบายในการจัดสรร 10% ของรายได้เพื่อจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดและมีหุ้นคงเหลือ 500,000 หุ้น ซึ่งแปลเป็นเงินปันผลเงินสด 2.00 ดอลลาร์ต่อหุ้น (10 ล้านดอลลาร์ x 10% ÷ 500,000)

สมมติว่า บริษัท ก่อนจ่ายเงินปันผลได้ซื้อหุ้นคงค้างของตัวเองคืน 100,000 หุ้น ซึ่งจะช่วยลดจำนวนหุ้นลอยตัวลงเหลือ 400,000 หุ้น หาก บริษัท รักษาเปอร์เซ็นต์เงินปันผล 10% เท่าเดิมจากรายได้ 10 ล้านดอลลาร์การจ่ายเงินสดสำหรับแต่ละหุ้นจะเท่ากับ 2.50 ดอลลาร์โดยคำนวณดังนี้: 10 ล้านดอลลาร์ x 10% ÷ 400,000

การซื้อคืนเสนอสิทธิประโยชน์ทางภาษี

นี่เป็นหนึ่งในผลประโยชน์ที่ยิ่งใหญ่ที่มอบให้กับผู้ถือหุ้นโดยโครงการซื้อหุ้นคืน ดังที่ผู้ถือหุ้นที่ได้รับเงินปันผลทุกคนทราบดีว่าเงินปันผลที่ บริษัท จ่ายเป็นเงินสดจะถูกหักภาษีเป็นรายได้ประจำให้กับผู้รับ แต่ถ้าคุณขายหุ้นและทำกำไรจากการขายกำไรของคุณจะถูกหักภาษีเป็นกำไรจากการลงทุนภายใต้อัตราที่ดีกว่า

กลับไปที่ตัวอย่างของการที่คุณมีหุ้น MCD 200 หุ้นซึ่งคุณถือมานานกว่าหนึ่งปี สมมติว่าต้นทุนเฉลี่ยของหุ้นเหล่านี้ซึ่งคุณสะสมอย่างช้าๆในช่วงหลายปีที่ผ่านมาคือ 85 เหรียญต่อหุ้น สมมติเพิ่มเติมว่ารายได้ต่อปีที่ต้องเสียภาษีสุทธิของคุณ (หลังหัก) ทำให้คุณอยู่ในวงเล็บภาษี 25% ซึ่งหมายความว่าคุณจะถูกหักภาษี 25% สำหรับรายได้ทั้งหมดที่ได้รับรวมถึงเงินปันผลเป็นเงินสด

ผลกำไรจากการขายหุ้นจะได้รับการปฏิบัติภายใต้อัตรากำไรที่ดีกว่า

แต่ถ้าคุณขายหุ้นบางส่วนของคุณในราคาตลาดปัจจุบันที่ 119 ดอลลาร์คุณจะจ่ายเพียง 15% ของภาษีกำไรจากกำไรที่คุณได้รับจากการขาย ในกรณีนี้ 15% ของ $ 34 ($ 119 น้อยกว่า $ 85) ดังนั้นจึงอาจเป็นประโยชน์ต่อคุณในการขายหุ้นบางส่วนของคุณและจ่ายอัตราภาษีที่น้อยกว่าสำหรับกำไรจากการลงทุน เงินปันผลของคุณที่ได้รับจากหุ้นที่เหลือจะถูกหักภาษีในวงเล็บ 25% ที่คุณอยู่ แต่เนื่องจากตอนนี้คุณมีหุ้นน้อยกว่าผลกระทบของภาษี 25% อาจไม่เลวร้ายนัก

การซื้อคืนอาจเพิ่มราคาหุ้น

เนื่องจากโครงการซื้อคืนช่วยลดจำนวนหุ้นในตลาดจึงเท่ากับการเกษียณอายุของหุ้นลอยตัวที่โดดเด่น มูลค่าทุนของ บริษัท หารด้วยหุ้นที่โดดเด่นจะส่งคืนมูลค่าตามบัญชีซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยกำหนดราคาของหุ้น สิ่งนี้เรียกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิของหุ้นหรือ NAV สำหรับระยะสั้น

อีกปัจจัยที่มีผลต่อราคาหุ้นคือกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ บริษัท ซึ่งเป็นกำไรของ บริษัท หารด้วยจำนวนหุ้นที่โดดเด่น องค์ประกอบทั้งสองนี้ NAV และ EPS ด้วยตัวเองอาจมีผลต่อราคาหุ้นในตลาดของหุ้นเด่นของ บริษัท

ตัวอย่าง: บริษัท XYZ มีสินทรัพย์สุทธิรวม (สุทธิจากหนี้สินและทุน) 10,000,000 ดอลลาร์และมีหุ้นลอยตัว 1,000,000 หุ้น มูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น (NAV) จึงเท่ากับ 10 ดอลลาร์ (10 ล้านดอลลาร์หารด้วย 1 ล้านหุ้น) การซื้อคืน 100,000 หุ้นทำให้หุ้นลอยตัว 900,000 ซึ่งแปลเป็น NAV 11.11 ดอลลาร์

ในทำนองเดียวกัน บริษัท XYZ ที่มีกำไรสุทธิ 500,000 ดอลลาร์จะมีมูลค่า EPS 0.50 ดอลลาร์ก่อนการซื้อคืน หลังจากซื้อคืน 100,000 หุ้น NAV ของ บริษัท เพิ่มขึ้นเป็น 0.56 ดอลลาร์โดยใช้วิธีการคำนวณแบบเดียวกับข้างต้น

ในโลกแห่งความเป็นจริงปัจจัยทั้งสองนี้ไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่มีผลต่อราคาในตลาดหุ้น นอกจากนี้ยังมีองค์ประกอบที่สำคัญทั้งหมดของอุปสงค์และอุปทานรวมถึงการพิจารณาอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องซึ่งส่งผลให้ราคาตลาดสุดท้าย ไม่ว่า NAV และ EPS มีบทบาทสำคัญมาก

ผลของการซื้อหุ้นคืนต่อเงินปันผลและราคาหุ้นต่อหุ้น

ตารางแสดงผลของการซื้อคืนหุ้นของ McDonalds Corporation

หมายเหตุ:ราคาหุ้นที่ลดลง ณ สิ้นปี 2557 เกิดจากปัจจัยที่ไม่เกี่ยวข้องกับการซื้อคืนโดยที่ราคาหุ้นจะสูงขึ้น

ข้อเสีย

หลังจากดูสถานการณ์ต่างๆที่เป็นไปได้ที่การซื้อคืนหุ้นเป็นประโยชน์ต่อนักลงทุนในหุ้นอย่ามัว แต่สนใจโปรแกรมจนกว่าคุณจะได้ดูข้อผิดพลาดที่อาจเกิดขึ้นของระบบ

บริษัท ที่ซื้อหุ้นคืนอาจจงใจทำเช่นนั้นเพื่อเพิ่มราคาตลาดของตนด้วยเหตุผลที่นักลงทุนควรตรวจสอบ

หลาย บริษัท จ่ายโบนัสให้กับผู้บริหารระดับสูงซึ่งเกี่ยวข้องกับวิธีการทำงานของ EPS ของ บริษัท ดังที่ได้แสดงให้เห็นแล้วในตัวอย่างที่ให้มา EPS สามารถสร้างหน้าต่างโดยการซื้อคืนหุ้น มันช่วยเพิ่มตัวเลข EPS โดยทำให้ บริษัท ดูมีกำไรมากขึ้นเมื่อในความเป็นจริงมันไม่ใช่ การแต่งหน้าต่างแบบนี้อาจทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นชั่วคราวและลดลงในเวลาต่อมา

บริษัท สามารถหันไปซื้อคืนเมื่อถึงศักยภาพในการเติบโตสูงสุดและไม่ต้องการทรัพยากรเงินสดเพื่อจุดประสงค์นี้อีกต่อไป โอกาสในการเติบโตของรายได้ต่อไปอาจถึงจุดสูงสุด สิ่งนี้อาจบ่งบอกถึงการหยุดนิ่งหรือแม้กระทั่งราคาหุ้นในอนาคตที่ลดลง

นักลงทุนควรระมัดระวังเป็นพิเศษสำหรับ บริษัท ที่ซื้อหุ้นคืนเมื่อพวกเขายังคงมีหนี้ระยะยาวจำนวนมากในหนังสือของตน

มีบทความที่น่าสนใจซึ่งปรากฏใน USA Today ในฉบับวันที่ 14 พฤศจิกายน 2015 ชื่อเรื่องคือ “ การ ซื้อคืนหุ้นไม่ใช่ข้อตกลงที่ดีสำหรับนักลงทุนเสมอไป”

เพื่อสรุปผล

ดูเหมือนว่าโปรแกรมซื้อคืนจะเป็นวิธีการที่ดีมากในการกระจายความมั่งคั่งสะสมของ บริษัท ให้กับเจ้าของหรือผู้ถือหุ้น วิธีการที่ได้รับความนิยมมากขึ้นในการกระจายความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้นคือในรูปแบบของเงินปันผล แต่เงินปันผลไม่ได้เพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นซึ่งการซื้อคืนสามารถทำได้

อย่างไรก็ตามตามที่ระบุไว้ในบทความนี้อาจมีหลายสาเหตุทั้งเชิงบวกและเชิงลบเหตุใด บริษัท จึงซื้อหุ้นคืน นักลงทุนควรตรวจสอบเหตุผลเบื้องหลังการซื้อคืนไม่ว่าจะเป็นผลดีหรือผลเสียในระยะยาว เป็นที่ยอมรับโดยทั่วไปในโลกการลงทุนว่าการซื้อคืนจะเป็นประโยชน์ในระยะสั้นเท่านั้น ผลกระทบระยะยาวของมันไม่ได้ดีทั้งหมด

เป็นที่ยอมรับโดยทั่วไปในโลกการลงทุนว่าการซื้อคืนจะเป็นประโยชน์ในระยะสั้นเท่านั้น ผลกระทบระยะยาวของมันไม่ได้ดีทั้งหมด