ตลาดหุ้นตกในปี 2530: เกิดขึ้นได้อีกหรือไม่?

เมื่อเปิดตลาดหุ้นนิวยอร์กในวันจันทร์ที่ 19 ตุลาคมมีจำนวนคำสั่งขายที่ไม่สมดุลอย่างมากเมื่อเทียบกับคำสั่งซื้อซึ่งส่งผลให้การเปิดตลาดล่าช้า

ในวันจันทร์ที่ 19 ตุลาคม 2530 ตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลงอย่างมากโดยเจ้าของหุ้นต้องสูญเสียเงินจำนวนมหาศาลในช่วงเวลาสั้น ๆ การร่วงลงของราคาหุ้นเริ่มต้นในตลาดฮ่องกงและกระจายไปทางตะวันตกไปยังยุโรปโดยพุ่งเข้าสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาหลังจากที่ตลาดอื่น ๆ ประสบกับการลดลงอย่างมีนัยสำคัญแล้ว

ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones (DJIA) ลดลง 508 จุดมาที่ 17,38.74 ซึ่งลดลง 22.6% สิ่งนี้บดบังวันที่ 28 ตุลาคม 2472 ลดลง 12.82% กลายเป็นเปอร์เซ็นต์ที่ลดลงของราคาหุ้นในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาดหุ้น วันนี้กลายเป็นที่รู้จักกันในชื่อ“ Black Monday” อะไรคือสาเหตุการเปลี่ยนแปลงอะไรเกิดขึ้นเนื่องจากการขัดข้องและจะเกิดขึ้นอีกได้หรือไม่?

นำไปสู่ความผิดพลาด

ในช่วงต้นปี 1986 การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงต้นทศวรรษ 1980 เริ่มช้า ในเดือนสิงหาคม 2530 DJIA สูงสุดที่ 2,722 จุดซึ่งเพิ่มขึ้น 44% ในปีนี้ การล่มสลายของโอเปกในช่วงต้นปี 2529 ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบลดลงมากกว่า 50% ในช่วงปีนี้ยังนำไปสู่ความไม่แน่นอนในตลาดเพิ่มเติม

ในช่วงทศวรรษที่ 1980 ตลาดหุ้นได้รับผลกำไรที่แข็งแกร่ง ราคาหุ้นแซงหน้ากำไรส่งผลให้อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P / E) สูงขึ้นและทำให้นักวิจารณ์ทางการเงินหลายคนมองว่าตลาดมีการประเมินราคาสูงเกินไป ราคาหุ้นได้รับแรงหนุนจากการหลั่งไหลของนักลงทุนรายใหม่เช่นกองทุนบำนาญเข้าสู่ตลาดหุ้น การเปลี่ยนแปลงกฎหมายภาษีที่อนุญาตให้ บริษัท หักดอกเบี้ยจ่ายที่เกี่ยวข้องกับหนี้ที่ออกในระหว่างการซื้อกิจการได้เพิ่มจำนวน บริษัท ที่เป็นเป้าหมายในการครอบครองและผลักดันราคาหุ้น ในช่วงหลายเดือนที่นำไปสู่ความล้มเหลวแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคค่อนข้างฟุ้งเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเริ่มสูงขึ้นทั่วโลกและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่ลดลงทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ

เมื่อเช้าวันพุธที่ 14 ตุลาคมองค์กรข่าวรายงาน 2 เรื่องที่จะส่งผลเสียต่อตลาดหุ้น ประการแรกคณะกรรมการวิธีการและวิธีการของสภาผู้แทนราษฎรแห่งสหรัฐอเมริกาได้ยื่นกฎหมายเพื่อขจัดสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการควบรวมกิจการทางการเงินซึ่งจะช่วยลดมูลค่าของหุ้นที่อาจมีผู้เข้าครอบครอง ประการที่สองกระทรวงพาณิชย์ประกาศว่าการขาดดุลการค้าสูงกว่าประมาณการอย่างมีนัยสำคัญส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์ลดลงและอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ในตอนท้ายของวันพุธนั้นตลาดลดลง 3.8% จากนั้นลดลงอีก 2.4% ในวันถัดไป ขณะนี้ตลาดลดลง 12% จากระดับสูงสุดตลอดกาลในวันที่ 25 สิงหาคม

นำไปสู่ความไม่แน่นอนในตลาดต่อไปในวันพฤหัสบดีที่ 15 ตุลาคมอิหร่านโจมตี ซูเปอร์แทงเกอร์ ชาวอเมริกันที่เป็นเจ้าของ ซูกา รีด้วย ขีปนาวุธSilkworm จากท่าเรือน้ำมันหลักของคูเวต เช้าวันรุ่งขึ้นอิหร่านชนเรืออีกลำโดยสหรัฐฯปักธง MV Sea Isle City ด้วยขีปนาวุธ ในเช้าวันที่ 19 ตุลาคมสองเรือรบสหรัฐตะพาบแพลตฟอร์มน้ำมันอิหร่านในอ่าวเปอร์เซียในการตอบสนองต่อการโจมตีโรงงานของอิหร่านในทะเลเกาะเมือง

ในวันศุกร์ที่ 16 ตุลาคมตลาดลอนดอนปิดโดยไม่คาดคิดเมื่อลมพายุเฮอริเคนพัดผ่านเกาะบริเตนใหญ่และบางส่วนของยุโรป DJIA ลดลงอีก 4.6% จากปริมาณการบันทึก James Baker รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกล่าวด้วยความกังวลเกี่ยวกับราคาที่ลดลง ในตอนท้ายของสัปดาห์ดัชนี S&P 500 ลดลงกว่าเก้าเปอร์เซ็นต์ การลดลงเกือบเป็นประวัติการณ์ในหนึ่งสัปดาห์จะเป็นเวทีสำหรับความหายนะที่จะเกิดขึ้นในสัปดาห์ถัดไป

กราฟแสดงการเติบโตของดัชนีหุ้น S&P 500 และอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่เกี่ยวข้องตั้งแต่ปี 2523 ถึงความล้มเหลวของตลาดในปี 2530

“ Black Monday:” 19 ตุลาคม 2530

เมื่อเปิดตลาดหุ้นนิวยอร์กเมื่อวันจันทร์ที่ 19 ตุลาคมมีจำนวนคำสั่งขายที่ไม่สมดุลอย่างมากเมื่อเทียบกับคำสั่งซื้อซึ่งส่งผลให้การเปิดตลาดล่าช้า เมื่อตลาดเปิดทำการก็ลดลงอย่างมากส่งผลให้โมเดลของ บริษัท ประกันพอร์ตโฟลิโอกระตุ้นให้ขายลดลง ปริมาณการซื้อขายที่เป็นประวัติการณ์ล้นระบบการล้างสต็อกส่งผลให้มีการรายงานการดำเนินการซื้อขายช้ากว่าหนึ่งชั่วโมงซึ่งมีรายงานว่าทำให้ผู้ค้าเกิดความสับสน ในตอนท้ายของวัน DJIA ลดลง 508 จุดมาอยู่ที่ 1,738.74 ซึ่งลดลง 22.61% ในหนึ่งวันซึ่งแย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของตลาด ประธานาธิบดีโรนัลด์เรแกนอ้างถึงการขาดดุลของรัฐบาลกลางที่เพิ่มสูงขึ้นว่าเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดความผิดพลาดในวอลล์สตรีทครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของสหรัฐฯ

ภายในสิ้นเดือนตุลาคมตลาดหุ้นในฮ่องกงออสเตรเลียสเปนสหราชอาณาจักรแคนาดาและสหรัฐอเมริการ่วงลงกว่า 20% ตลาดของนิวซีแลนด์ได้รับความเสียหายมากที่สุดโดยลดลงประมาณ 60% จากจุดสูงสุดในปี 1987 และต้องใช้เวลาหลายปีในการฟื้นตัว

อันเป็นผลมาจากความล้มเหลวของตลาดในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2530 กลุ่มนักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียง 33 คนจากทั่วโลกได้พบกันที่วอชิงตันดีซีกลุ่มนี้คาดการณ์การลดลงของเศรษฐกิจต่อไปซึ่งชวนให้นึกถึงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่หลังจากการล่มสลายของตลาดหุ้นในปี พ.ศ. 2472 การคาดการณ์ที่เลวร้ายไม่ได้เกิดขึ้นและการเติบโตทางเศรษฐกิจกลับมาอีกครั้งตลอดปี 2530 และ 2531 โดย DJIA ทำคะแนนสูงสุดก่อนเกิดความผิดพลาด 2,722 คะแนนในเดือนสิงหาคม 2532

กราฟของค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม Dow Jones ตั้งแต่วันที่ 19 กรกฎาคม 2530 ผ่านช่วง Black Monday และการฟื้นตัวอย่างช้าๆในตลาดจนถึงวันที่ 10 มกราคม 1988

สาเหตุของการชน

ในการมองย้อนกลับไปมีคำอธิบายมากมายเกี่ยวกับความล้มเหลวของตลาดหุ้นในปี 2530 เช่นการประเมินราคาสูงเกินไปการซื้อขายโปรแกรมสภาพคล่องและความเชื่อมั่นของตลาด หนึ่งในนวัตกรรมใหม่ในเวลานั้นคือการประกันพอร์ตโฟลิโอซึ่งนักลงทุนสถาบันจะขายดัชนีหุ้นในตลาดล่วงหน้าเพื่อลดความเสี่ยงด้านขาลงหากตลาดปรับตัวลง การประกันผลงานได้รับการออกแบบมาเพื่อให้นักลงทุนสถาบันได้รับประโยชน์จากตลาดที่เพิ่มขึ้น แต่ยังปกป้องพอร์ตหุ้นของพวกเขาในช่วงตลาดตกต่ำ

การเติบโตของการใช้คอมพิวเตอร์ใน Wall Street ทำให้สามารถซื้อขายหุ้นและฟิวเจอร์สได้ตามอัลกอริทึมที่ตั้งโปรแกรมไว้ในคอมพิวเตอร์ที่เรียกว่าการซื้อขายด้วยโปรแกรม ในการซื้อขายโปรแกรมคอมพิวเตอร์จะดำเนินการซื้อและขายคำสั่งซื้อหุ้นหรือฟิวเจอร์สในอัตราที่รวดเร็ว โปรแกรมการค้าตำหนิจำนวนมากเป็นหนึ่งในตัวแทนที่ทำให้ความผิดพลาดเกิดขึ้นเนื่องจากคอมพิวเตอร์กำลังขายหุ้นในขณะที่ตลาดตกต่ำ ประมาณครึ่งหนึ่งของการซื้อขายในวันนั้นมาจากสถาบันจำนวนน้อยที่มีการประกันผลงานที่ดำเนินการผ่านโปรแกรมการซื้อขาย สมาชิกสภาคองเกรส Edward Markey ซึ่งได้เตือนเกี่ยวกับอันตรายที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อขายโปรแกรมกล่าวว่า“ การซื้อขายโปรแกรมเป็นสาเหตุหลัก” คณะทำงานของประธานาธิบดีด้านกลไกตลาดให้ความสำคัญสูงสุดกับการประกันผลงานในการทำให้เกิดความผิดพลาด

การเปลี่ยนแปลงที่เป็นผลมาจากการชน

อลันกรีนสแปนประธานธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่า“ ธนาคารกลางสหรัฐสอดคล้องกับความรับผิดชอบในฐานะธนาคารกลางของประเทศยืนยันในวันนี้ว่ามีความพร้อมที่จะเป็นแหล่งที่มาของสภาพคล่องเพื่อสนับสนุน ระบบเศรษฐกิจและการเงิน” จากสายตาของสาธารณชนเฟดกำลังสนับสนุนให้ธนาคารปล่อยกู้ให้กับสถาบันการเงินต่อไป ในช่วงสัปดาห์ของวันที่ 19 ตุลาคมธนาคารที่ใหญ่ที่สุด 10 แห่งในนิวยอร์กปล่อยเงินกู้ให้กับ บริษัท หลักทรัพย์เกือบสองเท่า การตอบสนองของธนาคารกลางสหรัฐถูกมองว่ามีความสำคัญในการเยียวยาตลาดการเงินเพื่อให้กลับมาทำงานได้ตามปกติ

อันเป็นผลมาจากความผิดพลาดหน่วยงานกำกับดูแลได้ก้าวเข้ามาและปรับปรุงโปรโตคอลการหักบัญชีการซื้อขายเพื่อนำความเท่าเทียมกันมาสู่ตลาด เพื่อให้การแลกเปลี่ยนก้าวเข้ามาและหยุดการซื้อขายในช่วงที่ราคาลดลงมากเป็นพิเศษจึงมีการพัฒนากฎที่เรียกว่า "เซอร์กิตเบรกเกอร์" เพื่อป้องกันความผิดพลาดครั้งใหญ่อีกครั้งตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กสามารถหยุดการซื้อขายชั่วคราวเมื่อดัชนีหุ้น S&P 500 ลดลง 7 เปอร์เซ็นต์ 13 เปอร์เซ็นต์หรือ 20 เปอร์เซ็นต์เพื่อให้นักลงทุน“ สามารถตัดสินใจเลือกอย่างชาญฉลาดในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง.”

อลันกรีนสแปนนักเศรษฐศาสตร์ซึ่งดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐตั้งแต่ปี 2530 ถึง 2549

ตลาดหุ้นตั้งขึ้นสำหรับความผิดพลาดอื่นหรือไม่?

ตั้งแต่ปี 2530 เรามีตลาดหุ้นตกต่ำครั้งใหญ่ครั้งหนึ่งและมีการแก้ไขเล็กน้อย ในช่วงเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ปี 2551-2552 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นปรับตัวลงเกือบ 50% ในเดือนมีนาคม 2552 จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2550 จะใช้เวลาจนถึงปี 2556 ก่อนที่ตลาดจะฟื้นตัวสู่จุดสูงสุดในปี 2550 การลดลงของราคาในปี 2550 ถึง 2552 เป็นความผิดพลาดในการเคลื่อนไหวช้าเมื่อเทียบกับการลดลงอย่างรวดเร็วในปี 2530

กฎ“ เซอร์กิตเบรกเกอร์” ที่นำมาใช้ในปี 2531 เริ่มใช้เพียงครั้งเดียวตั้งแต่นั้นมา นี่คือช่วงปลายเดือนตุลาคมปี 1997 เมื่อตลาดลดลงกว่า 7% ในหนึ่งวัน การลดลง 350 จุดทำให้ตลาดหุ้นตัวเลือกและดัชนีซื้อขายล่วงหน้าหยุดลง 30 นาที หลังจากการซื้อขายกลับมาราคายังคงดิ่งลงไปถึงจุดเบรกเกอร์ 550 จุด อีกครั้งที่ตลาดปิดเป็นเวลา 30 นาทีและเนื่องจากใกล้สิ้นสุดเวลาปิดตลาดปกติตลาดจึงไม่เปิดทำการจนกว่าจะถึงเช้าวันรุ่งขึ้น วันรุ่งขึ้นวันอังคารที่ 28 ตุลาคมตลาดเปิดทำการก่อนที่จะมีการชุมนุมอย่างรวดเร็ว เห็นได้ชัดว่าเซอร์กิตเบรกเกอร์ทำงานตามที่ตั้งใจไว้และให้เวลาการซื้อขายในตลาดสองสามนาทีเพื่อทำลายวงจรของการขายที่ตื่นตระหนก

ดังนั้นคำตอบสำหรับคำถามคือใช่ตลาดหุ้นสามารถพังได้อีกครั้งเนื่องจากมีการทำมากกว่าหนึ่งครั้งตั้งแต่ปี 2530 อย่างไรก็ตามคำถามถัดไปอาจใช้เวลานานกว่าการแข่งขันในปี 2530 เพื่ออ้างสุภาษิต "ประวัติศาสตร์แทบไม่ซ้ำซาก อย่างไรก็ตามมันมักจะเป็นจังหวะ” สิ่งสำคัญที่สุดคือหากคุณเป็นนักลงทุนในหุ้นแม้ว่าตลาดจะทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ก็ควรระมัดระวังเล็กน้อย

กราฟดัชนี S&P 500 ปี 2019 ถึง 2020 แสดงการลดลงอย่างมากในเดือนมีนาคม 2020 ของราคาหุ้นเนื่องจากการระบาดของ COVID-19

อ้างอิง

เมตซ์ทิม Black Monday: ภัยพิบัติในวันที่ 19 ตุลาคม 2530 และอื่น ๆ วิลเลียมมอร์โรว์แอนด์คอมพานีอิงค์ 2531
คาร์ลสัน, มาร์ค ประวัติโดยย่อของปี 1987 ตลาดหุ้นตกด้วยการอภิปรายของ Federal Reserve การตอบสนอง ชุดการอภิปรายทางการเงินและเศรษฐศาสตร์แผนกวิจัยและสถิติและกิจการการเงิน Federal Reserve Board, Washington, DC พฤศจิกายน 2549
Geisst ชาร์ลส์อาร์ Wall Street: ประวัติศาสตร์ ฉบับปรับปรุง สำนักพิมพ์มหาวิทยาลัยออกซ์ฟอร์ด พ.ศ. 2540